Holcim US spin-off се опитва да постави основа за повишаване на оценката

Може ли финансовият инженеринг да докара до по-стабилна компания? Holcim AG, основаната в Швейцария група за строителни материали, счита по този начин. Портфолиото му включва инертни материали, цимент, бетон и от ден на ден покривни артикули. В неделя тя разгласи, че ще отдели своя прогресивен бизнес в Съединени американски щати, посредством обособяване, от световната група доникъде на 2025 година Текущата стойност на предприятието на Holcim е 56 милиарда $.

Holcim счита, че неговият извънреден бизнес в Съединени американски щати, който сега съставлява 40 % от груповите продажби, може да изисква по-висока оценка в сходство с американските съперници. Такива гамбити не са необикновени в наши дни и имат за цел да се опълчват на физиката на корпоративните финанси.

Holcim няма незабавно да реализира каквато и да е успеваемост на разноските. Наистина режийните разноски могат да се покачат поради дублирането на управнически екипи. И въпреки всичко съществува примамката на устойчивата стопанска система на Съединени американски щати и дълбоките финансови пазари.

Съединени американски щати бяха единствено една четвърт от бизнеса на Holcim преди няколко години. Текущият марж на ebitda в Съединени американски щати от 27 % надвишава останалата част от компанията. Федералното държавно управление на Съединени американски щати, което заема и харчи доста за инфраструктура, възобновима сила и възобновяване на веригите за доставки, оказва помощ.

Holcim също цитира дефицита на жилища като мотор на своите по-нови оферти за покриви. Само Съединени американски щати съставляват обилни 5 процентни пункта от общия органически напредък на групата, подтик, който съгласно Holcim може да продължи десетилетие.

Европейските индустриални съперници CRH и Ferguson, и двете със обилни американски подразделения, неотдавна изместиха или прибавиха листване в Съединени американски щати с вярата да покачат оценките си. Пропастта сред американските компании и интернационалните остава забележителна.

Като образци, цените на акциите на Martin Marietta Materials и Vulcan Materials са се нараснали повече от два пъти през последните пет години. Акциите на Holcim, макар положителните оперативни резултати, са нарастнали единствено с 40 %. Всеки от Martin и Vulcan търгува с към 15 пъти своята форуърдна ebitda, което е почти двойно повече от този на Holcim.

Акциите на Holcim се повишиха с към 5 % в понеделник. До 2030 година отделеният американски бизнес се предвижда да бъде към 60 % от по-широката група Holcim. При стойностите, кратни на своите американски съперници, това обособяване може да коства до $35 милиарда.

Holcim споделя, че може да избегне приключване на оценка в останалата компания, като притегли тези вложители, които избират паричен поток, ориентиран към назад изкупуване и дивиденти, а не просто напредък.

Съединени американски щати, най-малко на финансовите пазари, непрекъснато се отдалечават от останалия свят и изключително от Европа. Инженерството, финансово или друго, може да наподобява привлекателно извън. Но Holcim ще би трябвало да бъде внимателен и по отношение на разноските за вътрешно окабеляване и тръбопровод.